興業證券策略團隊發布報告稱，從2016年兼并重組新規后，疊加脫虛入實的大背景，監管層逐步完善制度建設，對于潛在的中小創政策套利空間中“進口”即再融資與跨界并購和“出口”即減持規定進一步縮小，促使中小創回歸基本面。成長股迎來大分化時代，真成長受關注。
從業績基本面來看，并購增厚業績已過時，內生增長的“真成長”正重新走入投資者視野。創業板2016Q4、2017Q1的ROE分別為2.5%、1.5%，與全部A股非金融企業的水平相近。與此同時，2016Q4、2017Q1根據并購增長法測算的并購貢獻的凈利潤增速分別為16.2%、14.82%，已經連續3個季度出現了下滑。并購收緊已經逐步影響到創業板的業績，而此時那些依靠內生增長創造盈利的企業正在脫穎而出，逐步回到投資者視野中，應該值得大家重視。
從板塊持倉微觀結構看，創業整體持倉接近14年低點。與2016Q4相比，中小企業板加倉0.5%，創業板減倉2.8%，中小板超配比例仍處于較高水平，創業板超配水平已經接近2014年以來的較低水平，微觀結構上存在預期差和邊際改善空間。從行業持倉的微觀機構看，電子創新高，通信、傳媒回落，計算機創新低。電子行業在2017Q1基金的超配比例創2007年以來的新高。通信、計算機、傳媒(TMT)的行業超配比例分別為0.9%、1.48%、1.24%，到達階段性低點，計算機已低至14年低點。預期跌至冰點，存在較大的邊際改善空間，微觀結構層面為“真成長”創造條件。
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