1月4日，公司發布公告稱，擬向蘇州思達柯轉讓子公司廈門秦淮全部股權，廈門秦淮100%股權作價為9.9億元，公司目前持股90%，自然人居靜持股10%。交易分兩步實施：(1)公司以9900萬元購買居靜持有的廈門秦淮10%股權;(2)公司將廈門秦淮100%股權以9.9億元轉讓給蘇州思達柯。

國信通信觀點：1)廈門秦淮是公司國內IDC業務的經營主體，此次出售廈門秦淮全部股權，剝離IDC業務，是公司重要戰略調整;2)CDN行業目前仍處于充分競爭之中，5G漸行漸近，公司堅定看好行業前景，將更加聚焦主業;3)公司新培育的云安全和邊緣計算業務目前收入體量雖小，但空間廣闊，中長期值得期待;4)投資建議：我們看好公司此次戰略調整及在CDN等領域的領先地位，暫不考慮新業務和此次交易影響，預計18-20年公司營收分別為63/76/94億元，歸母凈利潤8.7/10.3/13.1億元，當前股價對應動態PE為23/19/15x，首次覆蓋，給予"增持"評級;5)風險提示：CDN行業競爭加劇;云安全、邊緣計算等業務發展不及預期;此外，附上最新對公司的調研紀要，供大家參考。

評論：

出售廈門秦淮全部股權，剝離IDC業務，業務方向更加聚焦

廈門秦淮為公司國內IDC業務的經營主體，在北京望京、河北懷來和深圳寶安均有IDC項目運營。IDC屬于重資產業務，在公司總營收中的占比不大。截至2018年中，公司IDC業務實現收入2.35億元，占比7.7%。

公司IDC業務毛利率近幾年呈下滑態勢，從2014年中的25.0%下降至2018年中的10.8%。根據公司披露的數據，秦淮數據最近一年及一期仍處于虧損狀態。

我們認為，出售廈門秦淮全部股權，其將不再納入報表，一方面，可以減少其對公司的財務和資金投入壓力，公司將以輕資產業務為主;另一方面，出售股權的收益可用于公司在CDN、云安全、邊緣計算等業務的發展，業務方向更加聚焦，也更有側重點，可謂一舉兩得。

布局云安全及邊緣計算，目前體量雖小，但未來大有可為

公司以Akamai為標桿，戰略布局云安全業務，目前已經推出DDoS防護、Web應用防護、業務安全防護、態勢感知、安全評估等全方位的安全產品及解決方案。

公司云安全業務相對于傳統硬件安全具有按需、彈性、自助、智能等特點。主要面向游戲、直播、社交媒體、電商等互聯網企業以及汽車、交通、能源、快消、電子、金融等傳統企業和政務網站，為客戶提供可靠、全方位的安全防護服務。目前云安全業務收入體量在幾千萬左右，未來仍有廣闊發展空間。

此外，公司通過和中國聯通成立子公司，積極部署邊緣計算節點，發展邊緣計算業務。隨著5G產業的發展和成熟，邊緣計算未來有望成為一個新的藍海市場。

投資建議及風險提示

投資建議：我們看好公司此次戰略調整及在CDN等領域的領先地位，暫不考慮新業務和此次交易影響，預計18-20年公司營收分別為63/76/94億元，歸母凈利潤8.7/10.3/13.1億元，同比增速為5%/18%/28%，當前股價對應動態PE為23/19/15x，首次覆蓋，給予"增持"評級。

風險提示：CDN行業競爭加劇;云安全、邊緣計算等新業務發展不及預期。