近期，B站與愛奇藝相繼赴美IPO，首日開盤均跌破發行價。兩大視頻網站流血上市，或與國內視頻網站長期虧損有關。
國內視頻網站長期虧損，流血上市實屬無奈
國內視頻網站長期虧損是個不爭的事實，由于目前國內版權意識提高，視頻內容體驗升級，眾多視頻網站每年在原創優質內容上面的投入花費巨大，就拿國內目前視頻網站三足鼎立的騰訊視頻、優土和愛奇藝來說，三家在2017年虧損總計已達上百億，2018年預計仍將虧損150億以上。
長期的虧損曾是導致視頻網站較弱產業資本退出的原因，天下沒有無源之水，騰訊視頻、優土和愛奇藝能夠存活至今，形成三分天下的格局，很大程度上依賴背后BAT資本的實力和意愿。視頻網站的巨大潛力決定了BAT必然不會將各自的視頻產業拱手讓人，三家歸晉，一家獨大的局面是任何兩家都不愿意看到的，所以，持續投入，繼續角逐的局面將會長期存在。
在視頻網站產業鏈中，內容掌握流量，而不是視頻網站。對于用戶來說，誰家有我想要的內容我就去誰家看，而優質的內容背后往往是高企的成本，資本投入內容，雖然收益會高速上升，但內容成本會吞噬掉利潤，這也是國內眾多視頻網站長期不能盈利的原因。
據招股書顯示，2017年愛奇藝總營收為173.78億元，比2016年同期的112.37億元增長54.6%，但同時，2017年愛奇藝內容成本為126.17億元，比2016年擴大了160%。2015年至2017年期間，其凈虧損逐年遞增，分別為25.75億元，30.74億元，37.36億元。在資本愿意進行戰略性虧損的前提下，頭部內容的成本將會長期高于內容帶來的收益，反應在財報上就是收入保持高速增長，但是虧損也會隨之持續擴大。
視頻網站三分天下格局體現的是背后BAT資本角逐的結果。移動互聯網時代，騰訊和阿里的業績高速增長，百度掉隊的前車之鑒，讓百度更加看重即將到來的物聯網時代，后續或將把更多的資源和資本放在智能生態的構建上。此時愛奇藝美股上市，尋求資本的“輸血”，雖然“流血”上市，卻也值得。
和愛奇藝相比，B站流血上市的原因則簡單得多。
B站CEO陳睿說，“時間對于互聯網公司是很重要的東西，所有的中國互聯網公司選擇在海外上市都是退而求其次的選擇。”國內不能虧損上市，那我們就去納斯達克，縱然“流血”也要用資本換時間。
B站不同于愛奇藝等視頻網站，脫胎A站的bilibili，擁有獨特的“次元壁”，其用戶壁壘，更多來自于基于用戶自制內容形成的社區文化，巨頭不見得能通過收購、砸錢的方式，撼動B站地位。此前就有業內人士吐槽“花高價購買版權，用戶看完又會回到B站，B站高粘性的社區是其護城河。”
然而，近來版權問題逐漸凸顯，UGC終歸是靠不住，努力向PGC轉型才是正道。另一方面，B站目前的收入中游戲占了很大比重，盡快調整單一的盈利模式，構建完善的商業形態，對于B站的未來發展是極為重要的。
短視頻未來可期，長視頻變現將何去何從？
相比愛奇藝、B站等視頻網站，抖音、快手兩大以短視頻為主的視頻平臺可活的滋潤得多。以抖音為例，一款簡單粗暴的老游戲《老鐵扎心了》，僅iOS端近期就接到來自平臺單周至少幾十萬的訪問量。如此強大的帶量能力給予了社交短視頻未來無限的商業想象。
同時，目前國內最火的這兩個短視頻平臺都在從分享短視頻向社交短視頻轉變，強大的社交屬性不說一定能改變社交平臺的現有格局，但已足以讓騰訊和微博感到威脅日盛，二者聯合封殺抖音的事實便是佐證。
沒有抖音這樣對于流量的強大吸附力，B站與愛奇藝的未來又該如何變現？
首先來說B站
B站CEO陳睿曾表示，“我們要構建互聯網最好的社區，互聯網所有人的精神家園。”
B站重社區，滿足用戶求同的需要，所以B站用戶有很強的歸屬感，抖音快手重社交，滿足用戶立異的需求，用戶在這很容易找到自己的存在感，前者在精，后者在量，前者用戶粘性高，后者吸附流量大，兩者是不同場景下的消費，幾乎尿也尿不到一壺，打也打不到一起。
招股書顯示，B站2017年總收入為24.68億元人民幣，基于非美國通用會計準則(Non-GAAP)的年凈虧損為1.01億元人民幣。雖然虧損，但近兩年來，B站收入實現快速增長，B站四種商業化模式：移動游戲；廣告；直播和增值服務；其他。其中游戲是第一位的，在2017年占到了B站凈營收的83.4%。而且，B站游戲很少依賴外部流量，其90%的游戲玩家直接來自B站社區用戶。
根據艾瑞發布的數據,截至2017年，我國二次元用戶整體規模達3.1億。如今A站式微，這部分用戶大多為B站所獲取，B站如今的月度活躍用戶約7200萬人次，用戶日均使用時長為76.3分鐘，用戶中81.7%是出生于1990-2009年的年輕人。黏性高、付費習慣好、年輕，B站所匯聚的“Z世代”本身就是一個巨大的金礦。
目前，B站的商業化還比較單一，營收業務一枝獨秀。陳睿對此表示，這和B站商業的發展階段有關。B站的直播商業化，從2017年才起步，廣告的商業化，預計今年開始。但直播和廣告、周邊銷售，增長速度非常快，未來這幾樣加起來，或將超過游戲收入。
最后回到愛奇藝
據招股說明書，愛奇藝的移動端日活躍用戶數為1.26億，pc端日活躍用戶數為5370萬。其移動端月活躍用戶為4.21億，pc端月活躍用戶為4.34億。同時，Quest Mobile《2017年中國移動互聯網年度報告》顯示，2017年愛奇藝以4.63億月活躍用戶規模位居行業第一。
近兩年來，愛奇藝一方面花大價錢購買版權，另一方面打造了《盜墓筆記》、《中國有嘻哈》、《熱血街舞團》等一系列熱門網劇和精品綜藝，積極布局IP生態的同時，過高的版權費用和對內容的投入也導致了內容成本的不斷攀升。所幸的是年虧損增幅遠低于年營收漲幅，從這一趨勢來看，愛奇藝未來盈利可期。
不少投資人喜歡將赴美上市的愛奇藝與Netflix作對比，但事實上，兩者還是有很大差別的。Netflix主要依靠會員營收，而愛奇藝的營收卻由會員服務、在線廣告服務、內容分發及其他四個部分構成。其中，愛奇藝一直引以為傲的會員服務體系營收占比位列第二，尚不及在線廣告帶來的收益。
Netflix一家獨大，早已形成了對下游用戶的巨大粘性，對上游內容的強勢議價能力，所以其僅靠會員模式便能實現巨大的營收，而愛奇藝與優土、騰訊分別背靠BAT三分天下，形勢復雜，這也是愛奇藝尋求商業多元化的重要原因。
對此，愛奇藝CEO龔宇希望，愛奇藝未來10年內能搭建中國線上娛樂商業王國的框架。建立廣告、用戶付費、出版、發行、衍生業務授權、游戲和電商組成的貨幣化矩陣，這是未來文娛產業的成熟商業架構，也會促進產業鏈各環節細分市場的價值提升。
無論愛奇藝還是B站，其流血上市的背后都是拿資本換時間，只要度過虧損的寒冬，等到春暖回潮，回頭來看一切都是劃算的。
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