主要觀點：
1.董事會提前換屆，外部投資者占6席。
2.利用換屆布局公司體制改革。
3.與巨頭合作，加快“泛互聯網化”業務轉型升級和數據變現。
4.2I2C用戶快速增長，通過互聯網公司合作拓展新渠道。
5.機構部門全面精簡，“瘦身”之后增活力。
1.董事會提前換屆，外部投資者占6席
1月23日，中國聯合網絡通信股份有限公司發布公告，公司董監事會擬提前換屆，引入新的國有股東和非國有股東代表擔任公司董事或監事，董事會成員擬由7人擴編至13人。候選名單顯示，董事會中非獨立董事共8名，其中聯通背景董事3席，含現董事長王曉初等3人；非聯通背景董事5席，包括中國人壽副總裁尹兆君、騰訊高級執行副總裁盧山、百度董事長兼首席執行官李彥宏、京東集團首席戰略官廖建文、阿里巴巴資深副總裁胡曉明。
此次聯通擬任命8名非獨立董事中，有4人來自國企，另外4人均來自民企。除了這8名非獨立董事，聯通新一屆董事會還有5名獨立董事候選人他們分別是：馮士棟、吳曉根、呂廷杰、陳建新、熊曉鴿。此外，聯通決定于2018年2月8日召開2018年第一次臨時股東大會。
2.利用換屆布局公司體制改革
對于此次換屆選舉，聯通聲稱是為了落實“完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率”的混改十六字方針。實際上聯通公司改標的快速推進，以及BATJ等外部投資者的引入，是希望改變自身國有公司的體制。非國有股東來自私營企業，其帶來的先進管理模式和管理理念有望從根本上改善聯通公司的治理機制。同時非國有股東的引入，能夠調整和優化董事會的結構，從根源上改善公司長期治理形成的僵化體制。
3.與巨頭合作，加快“泛互聯網化”業務轉型升級和數據變現
1）華為公司和中國聯通正在進行合作，著手部署集團首個私有云資源池。通過由華為公司提供CloudFabric解決方案，中國聯通的云時代業務轉型升級能夠有效且快速地完成上線。
2）在云計算大數據方面，中國聯通成立了大數據公司，通過和各路互聯網公司的合作展開業務。聯通公司已和阿里互相開放云計算資源，在云業務領域展開了深度合作，而在政務云、公共云服務領域，憑借和阿里強大云業務能力的對接以及云領域的合作深化，兩家公司的強強聯手會在該領域展現出無與倫比的發展潛力。與阿里的合作也是聯通在和互聯網企業進行領域深度合作戰略方面邁出的第一步。通過與互聯網公司的合作，依托它們強大的研發體系和商業化能力，大數據規模化變現也就指日可期。
3）隨著BATJ新股東加入董事會，公司的架構會發生一定的變化。聯通公司的IDC業務仍然處于高速增長當中。聯通云數據公司在兩個月時間內拿下了CDN牌照，通過了國際云安全聯盟（Cloud Security Alliance，以下簡稱CSA）評估認證，并正式獲得由CSA頒發的管理體系認證證書。從此我們也可窺見公司所展現出的巨大潛力。本身聯通作為一個傳統運營商就有著極為豐富的用戶數據資源信息，把它們進行整合分析能夠得到的“數據金礦”定然包涵極高的廣度和深度，有無限巨大的價值。包括用戶上網習慣在內的一系列用戶行為信息都是互聯網公司夢寐以求的財富。
4.2I2C用戶快速增長，通過互聯網公司合作拓展新渠道
2I2C全稱B2I2C，其中B—企業（聯通），I —互聯網，C —消費者（用戶）。
2I套餐是中國聯通與互聯網第三方合作伙伴如騰訊、支付寶、百度等推出的互聯網套餐。2017年，聯通和騰訊、阿里、bilibili等互聯網公司合作相繼推出了一系列的2I套餐，這些相比傳統套餐更加物美價廉的業務吸引了大量新用戶。單以公司和騰訊合作推出的騰訊王卡為例。騰訊王卡目前在網已有超過5000萬使用用戶，幾乎占到了聯通絕大部分的4G凈增用戶。這些新興的互聯網套餐通過免流或是全國流量寶的一系列特權業務，帶動了聯通4G用戶的快速增長。此外，由于借助了互聯網的宣傳渠道，公司的營銷成本明顯降低，同時借助合作公司的口碑和已有業務網絡進一步實現了業務渠道的創新。
低營銷成本，純利潤和業務方面的增長，這正是和互聯網公司深度合作開展2I2C業務所帶來的成功經驗。通過復制優化這一經營模式，未來與其他互聯網廠商渠道方面“新零售”領域合作也值得期待。
5.機構部門全面精簡，“瘦身”之后增活力
聯通公司的機構精簡和改革已經全面展開，從聯通公開的數據看，聯通公司集團總部部門由27個減少為20個；總部人員編制由1787人減少為891人。未來將繼續推進省一級別的公司部分實行機構精簡改革，計劃北方省級公司本部管理部門優化到18±2個（改革前平均為25個）；南方優化至16±2個（改革前平均為22個）；目前聯通31個省級公司管理部門總數為697個，精簡工作完成后要下降到516個左右，減少26%。通過裁員和精簡機構，聯通公司希望達成組織活力，貫徹落實公司執行力的目的。同時經歷過市場化改革，員工工作激情也能進一步激發，帶動公司形成良好競爭氣氛。
方正證券建議:
盈利預測與投資建議：繼續看好公司長期發展前景，預計公司17-19 年EPS 分別為0.04、0.08、0.15 元。持續“強烈推薦”。
風險提示：混改不及預期，4G業務開展競爭力不足，資本開支不足。
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