投資要點
基于芯片研發終端，針對車載需求已積累豐富經驗：公司主營業務為嵌入式無線M2M 終端設備的研發和銷售。2016 年上半年車載追蹤產品營收占比達75.97%，主要產品銷售境外。綜合毛利率在55%以上，在行業內處于領先水平，主要原因在于公司可外購芯片自主開發通信及定位模塊，并直接針對下游客戶開發終端產品。在車載領域針對汽車租賃、UBI 保險、安防追蹤和車隊管理應用已積累開發高質量高穩定性產品的能力。
車聯網創造的應用需求將令公司價值逐步顯現：2024 年全球M2M 設備中汽車和交通行業連接數量將增長至8.45 億，復合增長率為31%。全球M2M設備連接相關收入中汽車與交通行業設備連接收入2024 年將增長至370.67 億美元，復合增長率為52%。當前車載M2M 部分應用在國外市場相對成熟，隨著LTE-V 標準的凍結，我國車聯網行業將進入真正成長階段，市場的激活將會為車載M2M 終端產生更多的應用市場需求，公司價值將更多釋放。
募投項目提升產品競爭力，面向更多應用場景：首發募集資金凈額5.34億元，計劃實施基于多制式通信技術系列產品升級、基于多普勒定位測向系統的車輛定位解決方案和研發中心三個項目。現有產品向3G WCDMA、CDMA2000 以及4G LTE 升級，開發定位解決方案豐富產品功能，并以整合物聯網產品的五計算平臺為遠期目標。
盈利預測與投資評級：預測公司2016-2018 年營業收入分別為2.7 億元 、3 億元、3.41 億元，歸屬母公司凈利潤分別為0.95 億元、1.09 億元、1.31億元，按照最新股本攤薄后的EPS 分別為1.19 元、1.37 元、1.63 元，對應PE 為 67.0x、58.4x、48.8x，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：海外市場非經濟因素風險；物聯網需求不達預期風險。
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