財報發布后，搜狐董事會主席兼CEO張朝陽、CFO呂艷豐、暢游CEO陳德文、暢游首席財務官王耀斌、搜狗CEO王小川、搜狗CFO周毅等公司管理層召開電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

以下即為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

瑞士信貸分析師Thomas Cheung：我的第一個問題關于在線視頻行業的競爭。公司今年的內容預算如何安排?第二個問題關于新聞APP，公司如何與今日頭條和百度在信息流廣告方面做差異化競爭?

張朝陽：公司今年的內容預算會有很大的下降，最貴的視頻內容不見得是最受用戶歡迎的，我們預計將維持現有的用戶流量，但是付費用戶基數將繼續增大。新聞App領域的競爭逐步加劇，而競爭主要體現在技術，算法，智能設計和理解用戶方面，也當然是人才，團隊的競爭。一季度公司加大了團隊在這些方面的提高，通過改進算法，我們的推薦頻道的用戶流量提高了80%，所以我們對今年新聞App用戶增長和整體業務提高都有信心。

瑞士信貸分析師Thomas Cheung：公司在線視頻業務何時可以盈虧相抵?今年下半年可以實現嗎?

張朝陽：如我之前所估計的，視頻業務將在明年實現盈虧相抵。今年視頻業務的虧損會逐步縮窄。

美銀美林分析師Eddie Leung：公司如何看待視頻業務未來發展?對公司的營收貢獻如何?公司對短視頻發展的看法是什么?會否影響長視頻的觀看時長和用戶參與度?最后，公司今年的稅率是多少?美國的稅改是否有影響?

張朝陽：今年以來視頻營銷廣告的營收有所下降，但是今年年底之前會有反彈，預計付費用戶貢獻的營收將在年中的時候趕上或者超過廣告營收。廣告營收還將繼續成長，因為我們也開發了針對付費用戶的廣告產品，比如創意中插，植入廣告。我們剛剛為廣告團隊任命了新的總經理，多樣化的內容營銷方式將是新的驅動力。公司在對自制劇保持嚴格品質控制的同時，也設法植入廣告。通過社交網絡的推廣，預計我們的付費用戶數也將提高，預計付費用戶貢獻營收可能到年中的時候就可以趕上廣告營收。

公司過去幾年也一直致力于提供五分鐘左右長的短視頻，現在我們也開始做一分鐘左右長的視頻，比如專注報道事件發生現場的視頻系列《目擊現場》，我們在各地都有提供此類報道素材的人員。有一個上傳短視頻的自媒體叫做“千里眼”也非常有名。很多短視頻內容的用戶是在搜狐新聞App上觀看這些視頻的，我們的算法可以根據視頻的名稱向用戶精準推送，所以我們的用戶不光可以在搜狐視頻App上看短視頻，也可以在搜狐新聞App上得到短視頻的推送。

呂艷豐：稅率是21%。

花旗銀行分析師Alicia Yap：公司對于即將到來的冬奧會有何打算?如何展望今年廣告業務的增長?另外，搜狗也發布了信息流內容業務，搜狐和搜狗會否在這方面出現競爭?如何在內部化解這一矛盾?廣告如何分配?

張朝陽：今年的體育賽事特別多，比如平昌冬奧會，世界杯。我們需要抓住機會，通過提供多樣的廣告產品，通過新聞App的信息流廣告，而最重要的是利用搜狐視頻合作的專業內容制作方提供的內容，以及短視頻等媒介(提高廣告營收)。同時，公司還將充分利用千帆直播平臺。圍繞世界杯，公司將推出幾檔節目，其中一檔就是視頻直播節目，將有主播和足球評論員的現場評論。我們報道此類賽事的方式很多，相應的，廣告形式也就非常多樣。

談到信息流，是的，搜狗也有借助搜狗瀏覽器，基于搜索結果的信息流服務，但是我不覺得這里面有什么利益沖突，反而是通過搜狐內部多個App的合作，我們從今日頭條這樣的競爭對手那里得到了用戶，有一些內容和用戶是我們共享的。用戶使用搜狗可能本來的目的是獲取信息，但是搜狗提供的有趣的信息流會讓他們得到意想不到的東西，這與搜狐新聞App的信息流不一樣，因為搜狐新聞App更專注于提供新聞消息，而搜狗提供的是題材更為寬泛的信息。兩種信息流都將提高用戶黏性。

麥格理分析師Wendy Huang：公司上個季度說在變現能力方面，與百度的差距正在縮小，可否比較一下目前搜狗和百度在每次點擊付費(CPC)和每千次廣告展示費用(CPM)方面的差別?另外，去年十月開始，騰訊開始測試在微信里使用搜狗的搜索功能，是不是包括在微信“搜一搜”的合作?

周毅：三季度移動端，在沒有扣除向廣告商提供的折扣前提下，搜狗的廣告毛營收是百度的70%，一季度這個數字將達到80%。

王小川：我們跟微信的合作有兩部分。一部分是搜狗可以搜索到微信公眾號的內容，這是搜狗在通用搜索和垂直搜索里實現的，另外在去年第四季度上線的是微信的“搜一搜”，是搜狗為其提供的全網搜索的內容和結果。(微信APP內部內容的搜索是騰訊自己的搜索技術支持的。)

德意志銀行分析師Han Joon Kim：公司的“其他收入”在過去幾年都在逐步的增長，而公司對一季度營收的預測顯示，這部分營收似乎出現了下降，原因是什么?今年未來幾個季度的趨勢是什么?另外，搜狐的稅率變化很大，而公司其他業務的稅率變化并不大，原因是什么?

張朝陽：公司“其他營收”的來源是千帆直播和視頻的授權費用。

高管：“其他營收”的來源還包括搜狗，暢游和其他業務。可能解釋起來比較花時間，可否會后我們向你做出解釋?

Han Joon Kim：好的。可否回答稅率的問題?

高管：因為搜狐是在美國特拉華州注冊的，而美國的稅法只對在美國國內成立公司有效。搜狗和暢游不是美國注冊的公司。

中金公司分析師：公司四季度研發費用占營收的比例有很大增長，四季度是24%，而三季度為21%，原因是什么?是不是由于在信息流業務，人工智能技術方面投入的增長?

張朝陽：我們不認為這個幅度的增長是非常大的。

八六證券分析師Joanne Lin：公司說今年搜狐視頻的廣告營收會恢復增長，那么公司門戶網站的廣告營收會否也會恢復增長?哪個垂直行業的增長勢頭比較迅猛?品牌廣告和中小企業廣告商的貢獻哪個更大?另外，去年由于重大政治事件的影響，在線視頻和視頻直播行業經歷了巨大的監管壓力，今年對媒體的監管壓力會否減小，還是在改革開放40年之際會有更為嚴格的監管?

張朝陽：今年公司門戶網站會出現增長，品牌廣告和中小企業廣告都會增長，這是由用戶基數增長，內容消費增長，廣告庫存增長共同決定的。新聞APP和公司其他APP也都將促進門戶廣告業務的增長。千帆直播沒有收到影響，我們的主播主要提供教育，知識方面的內容，這些不受監管措施變化的影響。視頻內容方面，公司主要是自制內容，我們的制作人員和管理人員了解紅線是什么，都會一直遵守。四季度公司推出了六部劇，沒有出現監管方面的問題。監管方面的影響可能還是出現在網站媒體方面，會對評論文章有更多的監管措施。而在競爭中，公司會有更多優勢，因為搜狐在評論內容方面一直都比較強。相比競爭者，搜狐受到的影響更小。