“直播起于秀場、聞名于明星、成于社交、正名于內容、賺錢于打賞及廣告、疏于監管、變現于上市、衰于互相拆臺詆毀、觸礁于色情、亡于下一代技術興起。”去年，花椒直播原CEO吳云松就對直播行業的發展做出了上述描述。我們還在說2016年是直播行業的“元年”，2017年直播行業就已進入了“下半場”，這里充滿故事和話題，而焦慮的市場中誰又能走得更遠?

　　行業大事件 映客上演“敦刻爾克大撤退”

　　9月4日，宣亞國際發布公告，擬以28.95億元全現金收購奉佑生、廖潔鳴和侯廣凌等映客團隊48.25%的股權，取得映客的實際控制權。而收到現金后，映客團隊將以增資方式，取得上市公司股東宣亞投資、橙色動力、偉岸仲合和金鳳銀凰42%的股權。

　　截止2017年6月，宣亞國際凈資產僅為約4.3億元，而這次收購的標的資產作價28.95億元，已構成借殼;同時，本次收購完成后，映客團隊已間接持有上市公司權益29.93%，超過原實際控制人的21.75%，也已構成借殼。而宣亞國際卻以本次收購不涉及發行股票，且上市公司控股股東并未發生變更為由，否認涉嫌被借殼。如此巧妙地規避借殼，宣亞與映客可謂煞費苦心。

　　華麗的財報

　　在此次并購方案中，映客的財務數據也第一次得以發布。2016年，公司實現收入43.38億元，凈利潤達4.8億元;2017年一季度，公司實現營業收入10.35億元，凈利潤更是高達2.44億元。

　　此次并購的另一焦點是映客三年對賭17.32億元的業績承諾。根據協議，映客在2017年、2018年和2019年分別承諾業績4.92億元、5.75億元和6.65億元。

　　這盈利能力遠遠超出市場的預期，也打破了此前外界對頭部直播平臺賺錢效應差、持續燒錢的印象。那么，一個賺錢效應充分的映客為何急于登陸資本市場?

　　快速下滑的流量

　　對比QuestMobile去年三季度及今年年中發布的數據報告，映客的活躍用戶數量呈現了過山車式的起落。2016年，在整個直播行業快速爆發的洪流中，映客通過明星營銷、多渠道推廣，其月活躍用戶量快速超越老牌直播平臺YY，占據直播領域的頭把交椅。

　　但好景不長，不到一年，映客的用戶規模便開始緩慢滑坡;2017年二季度，在宣布與宣亞進行資本運作前更是加速下滑。根據易觀千帆的監測數據，自今年年初至今，映客的月活躍用戶從1686.28萬人降到1386.28萬人，徑直減少300萬。其活躍用戶數也被一直播和YY反超，降至行業第三。在快速下滑的數據面前，公司的持續融資能力存在不確定性，盡快實現資本化或許映客是最好的選擇。

　　凱泰資本行業觀察 焦慮的不止是映客

　　2017年，直播行業整體的用戶規模在萎縮，YY、花椒等頭部平臺的月活數量也在明顯下降。這一方面是因為2016年各大直播平臺為了快速搶占市場份額，持續燒錢拉新，用戶規模存在虛假繁榮;另一方面，當前直播內容仍呈現同質化，當“圍觀群眾”的新鮮感逐漸消減，用戶規模的潮水也逐漸退去。

　　在流量持續下滑的背景下，頭部平臺“默契”地宣布成功獲得巨額融資，過冬糧草豐足。2017年5月，就在映客宣布被并購的同月，虎牙、花椒、熊貓紛紛宣布獲得融資。5月16日，虎牙直播完成7500萬美元A輪融資;5月24日，花椒直播獲得天鴿互動1億元B輪融資，估值約為50億元;5月25日，熊貓直播完成了10億元B輪融資。同時，斗魚也在醞釀新一輪10億級別的融資中。

　　有意思的是，未公布融資進展的頭部平臺，都是大公司體系下的產品，流量優勢顯著。虎牙、YY都隸屬于歡聚時代;企鵝電競、Now直播背靠騰訊;一直播坐擁微博、一下科技的流量生態;小米直播、人人、酷狗繁星也都依托母公司的產品流量。以此看來，直播平臺的競爭最終還是以流量為王，要么有能力持續融資買流量，要么背靠大樹好乘涼。

　　中小平臺沒機會了?

　　頭部平臺融資取暖，融資能力弱的中小平臺在今年上半年也經歷一輪洗禮。據業內人士估計，今年直播行業的融資企業數量減少了一大半。中小平臺有資金鏈斷裂亟待融資的，也有在殘酷競爭中退出市場的。

　　但當所有人都以為“千播大戰”告一段落時，殊不知市場上依然有直播軟件如雨后春筍般現身，并實現了不錯的盈利能力。與小說閱讀平臺一樣，直播平臺也不可能出現一家獨大、寡頭壟斷的局面，龐大的用戶群體必將帶來內容及形式的分化。

　　同時，每家平臺都面臨首頁流量問題。根據花椒直播原CEO吳云松描述，每晚如果有10萬主播開播，一家大的直播平臺可以登上首頁前三的主播也只有200人左右，其他大部分主播實際獲得的進房觀看粉絲不超過5個，沒有被分配到流量的主播會因為缺少流量而自動流動到其他平臺。小平臺雖然總流量小，但可以分配給這些分流出來的主播更多的流量。而且，不同平臺的存在，自然可以打動用戶不同的需求點，從而對大平臺造成分流。

　　走得更遠：社交化+內容垂直化　社交體系的構建

　　持續的流量獲取能力已成為直播平臺未來能否持續健康發展的第一要素。目前看來，類似一直播、繁星等背靠流量母體的頭部平臺勢必走得更遠。這類通過母體提供持續流量供給的平臺，可以持續地低成本獲取新用戶，而直播本身也能為母體帶來功能的互補和流量的導入。

　　而社交關系缺失被認為是直播行業的“硬傷”之一——單個主播面對多個用戶的交流機制從來不是有效的社交。對沒有流量母體的中小平臺來說，在平臺內構建用戶社交體系，培養長期活躍的用戶，再通過用戶關系鏈不斷引入新用戶將成為維持流量的重要手段之一。

　　這也讓我們聯想到近期持續火爆的一對一語音及視頻社交產品。據了解，一對一視頻產品“富聊”月流水均在2000萬左右，而語音社交產品“緣分吧”月流水甚至達到6000萬。在直播產品中融入語音、視頻等基礎社交功能，滿足用戶基于直播場景的社交需求，或許能更好地幫助中小平臺增加用戶粘性。

　　內容垂直化的探索

　　直播產品本身的差異化不大，好的功能也只是錦上添花，用戶的核心需求是主播播出內容及直播間的氣氛。直播內容的生產將演變成一個完整的產業，產業鏈布局越齊全、資源調動能力越大、承載內容和造星功能越多的平臺就越接近成功。

　　同時，直播正在快速向垂直領域延伸，除了傳統的游戲直播，“直播+電商”、“直播+體育”、“直播+在線教育”等形式正在不斷涌現并趨于成熟。從同質化嚴重的秀場內容轉型為泛娛樂內容、并持續產出差異化內容將成為直播平臺走得更遠的關鍵一步。