天智互聯凈利下滑應收賬款上升營收過度依賴中國移動

2017-09-22 18:05:39 來源：和訊網熱度:

近日，江蘇天智互聯股份有限公司的招股說明書在證監會網站預披露更新，擬赴創業板上市。保薦機構為海通證券。

資料顯示，天智互聯主營業務為為通信運營商提供電子商務綜合服務，同時為其他行業用戶提供技術+運營的一體化解決方案。2014-2017年1-6月，天智互聯營收分別為1.88億、1.9億、1.93億、0.77億，凈利潤分別為0.49億、0.44億、0.43億、0.13億。

客戶較為集中業務過度依賴中國移動

天智互聯主要為通信運營商提供電子商務綜合服務，同時為其他行業用戶提供技術+運營的一體化解決方案。主要客戶為各地區通信運營商。2014-2017上半年，天智互聯向前五名客戶銷售收入占公司年度營業收入總額的比例分別為 99.71%、99.10%、95.49%和 97.88%。

而其中對前五大客戶中的第一大客戶中國移動的銷售收入占營業收入的比例則分別為89.43%、91.85%、87.6%和81.31%，2015年，公司營收近9成來自于中國移動，中國移動可謂一家獨大，而公司業務員主要應對的客戶也就是中國移動。

由于天智互聯下游行業以三大運營商為主，同時經過多年發展，公司與運營商建立了良好合作伙伴關系，近幾年合作較為穩定。若未來發行人的主要客戶的經營、采購戰略發生較大變化，或者發行人無法持續入圍主要客戶的合格供應商體系，導致公司客戶流失，將對中智互聯經營產生不利影響。

同時從公司招股書中可以看到，營業收入的主要來源是和公司同在江蘇的中國移動江蘇有限公司(以下簡稱“江蘇移動”)，江蘇移動在公司每年的應收賬款占比排名中都排在第一位。而除了江蘇移動為公司主要客戶外，兩者間的聯系還有租賃協議，天智互聯的全資子公司欣網網絡承租了江蘇移動蘇州分公司旗下的物業，租賃面積635平方米。而天智互聯也表示，公司已經成為中國移動領先的電子渠道支撐建設和運營服務提供商之一。

宏觀經濟或有疲軟隱患應收賬款逐年攀升占比超5成

中智互聯為下游通信行業提供技術和運營支撐類業務收入占營業收入比重分別為 76.30%、78.80%、71.31%、及 82.49%，占比較高。因此，通信運營商行業投入的力度和公司的經營業績具有較強的相關性。而通信行業屬于關系國計民生的支撐行業，其發展態勢對宏觀經濟波動的敏感度較高。2015 年世界經濟增速放緩，國際貿易增速更低，大宗商品價格深度下跌，國際金融市場震蕩加劇，對我國經濟造成直接沖擊和影響。此外，國內經濟處于結構調整階段，經濟可能呈現“L”型的走勢，在未來的一段時間內保持相對較低的增長速度。

招股書顯示，中智互聯應收賬款凈額分別為 3,134.10 萬元、4,944.06 萬元、5,206.52萬元和 5,174.12 萬元，公司應收賬款凈額占營業收入的比重分別為 16.71%、26.02%、 27.02%和 66.84%，呈逐年上升趨勢，呈逐年上升趨勢，2016年，公司應收賬款占收入比重過5成。公司存在一定的應收賬款發生壞賬的風險。

營收上漲凈利下滑人工成本存快速增加風險

2014-2016年，天智互聯營收分別為1.88億、1.9億、1.93億，呈逐年上漲，凈利潤分別為0.49億、0.44億、0.43億，連續3年下滑。

此外，中智互聯營業外收入中政府補助金額分別為 273.40 萬元、204.00 萬元、248.44 萬元和 448.24 萬元，占當年歸屬母公司所有者的凈利潤比重分別為 7.15%、4.61%、5.81%和 33.52%。未來，如果上述稅收優惠政策出現不利變化、稅務監管部門監管尺度出現不利變化、政府補助力度下降，將對公司的經營業績產生一定影響。

中智互聯作為互聯網及相關服務企業，人工成本所占比重較高。隨著業務規模的擴大，公司未來用工總人數將繼續增長。同時由于公司總部地處江蘇，人工成本較高，且人工成本呈逐年增長趨勢。如果未來平均人工成本的上升速度快于公司人均產值的增長速度，則公司的毛利率水平將會有下降的風險，將對公司經營業績產生一定的影響。

GFIC亞太運營商峰會邀請函?

亞太運營商峰會將于11月14-15日登陸上海GFIC2017全球家庭互聯網大會，成為GFIC的MSO，OTT，CDN，IOT四大峰會之一，主題是“智慧家庭”，聚焦“家庭網關，家庭連接，家庭組網“，旨在通過聚集海內外科技巨頭、創新成果，積極打造智能家居創新服務平臺。

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責任編輯：吳昊

運營商中國移動

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