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中國聯通股權激勵訴求: 4年利潤總額需增43倍

2017-08-22 17:39:37 來源:21世紀報 作者:張星 熱度:

8月20日晚,中國聯通公布了首期股票激勵計劃的授予方案,擬向激勵對象授予不超過8.4788億股限制性股票。在已經確定的授予分配方案中,7550名中層管理人員、核心管理人才、專業人才將被授予76310萬股,約3%的在職員工屬于納入激勵范疇,人均10.1萬股,授予價格為3.79元/股。
 
目前,該授予價已不足股價一半。8月21日,聯通A股漲停,收盤價8.22元/股,且保持上漲預期。聯通港股漲幅3.52%,收盤價12.36港元/股(約10.53元人民幣/股)。
 
該方案有效期60個月,其中限制期24個月,其后的解鎖期為36個月。不過,按照解鎖條件規定,聯通公司2018年主營業務收入至少要達到2629億元、利潤總額則要達到87.68億元。
 
相比之下,2016年,中國聯通主營業務收入2409.8億元、利潤總額5.81億元,已經連續多年收入、利潤微增甚至虧損的中國聯通,要在兩年內實現利潤增長14倍。
 
完成解鎖期利潤4年需增43倍
 
2018年的收入、利潤是第一個解鎖期的解鎖條件,滿足該條件可以解鎖40%限制性股票。剩余60%將分別在第二解鎖期、第三解鎖期解鎖,分別解鎖30%。
 
不過,根據解鎖條件,第二個解鎖期要求2019年主營業務收入不低于2813億元,利潤總額不低于172.18億元,利潤比2016年增長28.6倍。第三個解鎖期要求2020年收入不低于3044.6億元,利潤總額不低于253.5億元,比2016年增長42.6倍。
 
2013年,中國聯通以2643億元創造了近年來最高的主營業務收入。其后在2014年,中國移動大幅建設4G網絡,而中國聯通在3G、4G中猶豫不決,寄希望于升級版3G網絡與移動4G抗衡,但這一戰略效果不佳,聯通進入下滑通道,其后幾年再也未能超過2013年的收入。
 
2014年,因工信部調整網間結算政策,國資委要求運營商壓降營銷費用,兩項政策給中國聯通帶來海量紅利,2014年,中國聯通網間結算、銷售費用、終端補貼共節省成本115.6億元,這一年,聯通利潤總額158億。
 
2015年,得益于鐵塔公司成立,中國聯通因出售鐵塔資產一次性獲益92.5億元。如果扣除該收益進行核算,聯通利潤總額46.2億元,比2013年下滑66.3%,2016年,聯通利潤總額5.81億元,繼續同比下滑85%。
 
而如今,中國聯通面對移動處于全面劣勢。根據最新財報數據,2017年上半年末,中國聯通擁有4G基站77萬個,4G用戶1.38億,4G用戶ARPU值(每月消費)66元。而中國移動同期擁有4G基站165萬個,4G用戶5.94億,4G用戶ARPU值71.2元。
 
而且,中國移動又大幅進軍固網市場,加大了聯通、電信的競爭壓力。與此同時,國家政策不斷鼓勵運營商提速降費,使得普通消費者4G資費不斷降低。2017年政府工作報告中又要求運營商大幅降低中小企業互聯網專線接入資費,專線業務一直是運營商利潤率最高的業務,中小企業專線成本與普通寬帶類似,但售價是后者的4倍以上。這一惠及近千萬中小企業的政策將進一步削減運營商的利潤。
 
最重要的是,在2020年5G到來之前,三大運營商的4G競爭已經開始進入價格戰,且競爭比3G時代更激烈。2009-2013年的3G時代,用戶ARPU值從最高的141元一路跌至70元以下。
 
慘烈的市場環境中,依靠主營業務收入增長實現利潤翻40倍,已較為困難。
 
降本增效
 
可行路徑之一,是大幅降低成本。
 
2017年上半年,中國聯通主營業務收入1241.1億元,同比增長3.2%,利潤總額33.1億元,同比增長92%。歸屬母公司凈利潤7.8億元,同比增長74.3%。
 
不過,利潤增長主要得益于成本壓降。2017上半年,中國聯通銷售費用從去年同期的171.3億元降至161億元,節省10億元成本。同時,中國聯通終端銷售成本從217.3億元降至146.4億元,大幅下滑32.7%,節省成本71.15億元。不過,因為終端銷量下降,終端銷售貢獻收入也從200億降至140.5億,收入減少59.5億元。
 
多位北方聯通人士告訴記者:“今年,營銷成本大幅下滑,渠道補貼、營業廳費用都大幅削減。”一位河北聯通員工告訴記者:“以前批給營業廳的各種費用今年都砍了,除了海報宣傳單以外,其他的都沒了;社會渠道的政策也基本都砍了。”這一政策調整帶來的結果是傳統銷售渠道業務量的失守,“營業廳、社會渠道,業務量下滑。”
 
2017年,中國聯通的業務增量絕大多數來自于互聯網合作。
 
2016年11月底,中國聯通宣布與騰訊合作推出王卡,該卡資費極低,且針對騰訊應用免流量。2017年5月,中國聯通對外宣布數據,聯通與騰訊合作推出的大王卡、小王卡,在半年時間內增加用戶超過2000萬戶。同時,阿里巴巴與聯通合作推出的螞蟻寶卡,也發展用戶超過300萬,中國聯通與阿里巴巴合作在2016年12月公布。而整個2017年上半年,中國聯通共新增4G用戶3400萬戶,其中一季度新增1800萬。
 
“接下來,可能還要繼續降低成本。”多位聯通人士分析。從目前成本結構分析,為了與對手競爭,中國聯通仍將繼續建設4G基站提升網絡服務,設備折舊、運維支撐兩大成本仍將繼續上漲,這最大的兩項成本占運營商總成本接近50%。
 
第三大成本為人工成本。過去數年,中國聯通人工成本不斷上漲,從2012年人均年收入10萬元增至2016年的13.64萬元。相比之下,中國移動已經超過10年未有大的變動,其2016年人均收入15萬,與2006年持平。
 
“幾次重組,給聯通帶來了大量的人員包袱。”一位北方聯通人士告訴記者,2016年,北京聯通凈利潤55億元,而集團公司利潤6億左右。
 
此外,需要指出,此次聯通混改引入大量資金,或許可以為聯通節省大量財務費用,2017年上半年,中國聯通因融資導致利息支出上漲,財務費用達23.9億元,同比增長17.9%。

責任編輯:吳昊

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