近日，Bloomberg最新公布的美國投資報告應證了2016年的“資本寒冬”一說。數據顯示，截止去年12月17日，美國上市科技公司在過去一年的募資金額同比前一年減少了60%，整體投資數額相比于2014年下降了58%。


慘淡的數據讓進入2017年的硅谷投資者們產生了擔憂，未來的投資趨勢會呈現什么變化？哪些領域會成為下一個風口？投資者應該如何判斷早期創業公司的前景？鈦媒體駐硅谷記者對早期風險投資機構 Amino Capital（豐元創投）的管理合伙人徐霄羽的采訪，對這些問題作出了解讀：

早期風投趨于穩定，獨角獸融資遇冷

盡管硅谷投資者普遍認為，資本寒冬會繼續侵襲2017年的硅谷乃至美國，但徐霄羽告訴記者，這股寒潮將不會影響早期投資，包括從種子輪到B輪的投資。

由于早期投資機構主要關注創業項目在未來的發展前景，包括核心技術和商業應用場景等，而且在過去2年里硅谷早期VC（風險投資基金）完成大量的募資，這些資金充足的VC仍然會按照每家的標準與特色來選擇創業者和項目。因此資本寒冬目前還并不會對他們造成影響。同時，早期投資機構的投資數額相對偏小，受到整個大環境的制約不明顯。

“對于硅谷早期投資機構而言，資本寒冬目前并不會對他們造成實體上的影響，美元加息的預期讓很多VC在2016年年初就已經完成了大量的募資，現在正是投資活躍的階段。對于中后期的投資機構，情況則完全不同。加息后，更多大額的資產將會回流到債券和固定收益等資產類別，而這些資本曾經追逐的正是獨角獸估值的創業公司。” 徐霄羽說。

正是因為之前的后期投資者居多，催生了獨角獸 —資本是如此廉價，以致于明星創業公司往往用很少的股份就可以換來巨額投資。現在隨著這些資本逐步流向其他資產類別，后期投資市場相對成熟，投資者的關注焦點轉回到了回報率和現金流這樣的硬指標上，所以獨角獸遭遇資本寒冬的沖擊是可以預期的。

隨著Snap、Uber和Palantir等科技類公司都計劃在今年上市，這些估值超過百億美元的潛在上市公司將會引爆二級市場的交易量。這會導致資本優先流入上市公司的口袋，而不是獨角獸們。

2017年的投資趨勢：VR和基因組大數據

在今年早期投資趨于穩定的背景下，近幾年崛起的人工智能將會是投資者重點布局的對象。通過大數據+機器學習的模式，人工智能正在潛移默化地顛覆各個行業，包括娛樂、健康、醫療、能源、物聯網、社交等。

而在這些前沿領域中，徐霄羽認為，隨著人工智能的進一步普及和深度運用，新的移動端操作系統VR/AR（混合現實/增強現實）和能夠優化醫療體系的基因組大數據是投資人在2017年應該著重關注的領域。

1. VR

步入2017年的VR產業將會延續近兩年的火熱勢頭。據知名科技咨詢公司Digi-Capital的數據顯示，自2015年10月起，VR/AR領域的全年投資金額達到了23億美元，并且連續9個季度保持增長。

然而，VR的火熱并不意味著投資人可以盲目撒錢。在VR產業增長的同時，痛點也隨之而來，包括成本過高導致無法實現量產、軟硬件水平嚴重脫節、缺乏高質量VR內容等問題。

據徐霄羽推測，2017年VR產業將重點從成本、技術以及體驗這三個方向完成產業升級。同時，她建議投資者可以在今年重點關注這幾個方向。

首先是低成本的VR內容制作。高成本低效能是懸在VR內容生產商頭上的一把刀。還記得Oculus的電影《Lost》嗎？精細畫面的背后是10分鐘1千萬美元的投入。因此，誰能率先突破將成本降下來，誰就能優先吸引融資。以Amino Capital投資的一家AI公司Orah為例，他們主打VR隨手拍4K相機，并且能將制作低成本的VR視頻以及直播同時完成。這項產品剛一發布就已經被Facebook內部制作團隊、斯坦福大學、以及眾多電影公司相中并大量購買和使用。

其次是突破高品質的交互技術瓶頸。以foveated rendering（視網膜凹式渲染）為例，這項技術是解決網絡延遲和360度視覺體驗的關鍵元素，它能幫助用戶在轉動頭部的同時看到高清畫面。由于這項技術在現階段有待開發，這為技術性VR公司提供了發展空間。

最后是沉浸式體驗效果。現在很多VR企業都在著手研發身體局部的捕捉技術，并且在虛擬世界里模擬出各種逼真的觸感，如皮膚、肌肉、頭發等，讓使用者能夠在虛擬世界里得到最真實的體驗。

2. 基因組大數據

人類對于虛擬視覺的追求通過VR/AR技術在近幾年得以實現。同樣，由于基因組測序技術的迅猛發展，人類對自身的了解也變得更加精細，繼而催生出基因組大數據這樣一片藍海。

據PWC報告顯示，僅僅5年時間，對個人進行基因測序的成本已經從9500萬美元降到只剩1000美元。成本降低加速了技術的普及，這為醫療產業帶來了大量數據。據悉，人類每天能產生250萬TB（1TB等于1024GB）的數據，并且這個數字會隨著便攜式設備的普及而進一步擴大。

龐大的信息量將會直接驅動醫療產業向大數據方向轉型。據徐霄羽介紹，更多硅谷創業公司開始收集并處理醫療和人體的數據，進而向美國制藥領域的各個端口輸出數據，包括制藥公司、保險公司和醫院。

“美國制藥公司的研發背后需要相關病人的基因組數據作為支撐，所以這些制藥公司也在積極尋求和硅谷數據公司的合作”。徐霄羽說。以Amino Capital投資的一家基因組大數據公司Human Longevity為例，他們就致力于做人類基因組大數據的分析。

他們結合人工智能技術，將基因組30億個堿基對數據與病人的病例數據相結合，并通過機器學習，最終將基因組信息翻譯成疾病信息，做到精準治療。同時他們利用圖像識別技術，對MRI、CT等醫學影像進行高精度判讀，從而做到早期診斷，挽救病人的生命，節省醫療成本，延長人類的平均年齡。如今，他們已經試運行了一個基因組大數據的搜索引擎“Open Data”，第一次開放1萬個人類全基因組的數據給藥廠和研發實驗室，目的是為了更精準地制藥。這家公司在去年4月已經完成了B輪2億美金的融資。

基因組大數據也將催生出另一個產業 —個體化醫療。人類在未來可以通過便攜式設備和應用調用自己的基因組數據，從而對身體的各個部位有更直觀的了解。相比于Facebook和微信，人類對這些數據的黏度只會有增無減。這會打開個體化醫療的窗口，從而帶動所有相關產業的發展。

“如果谷歌有下一個競爭對手，很有可能從基因組數據領域中出現。”徐霄羽說。“由于其爆發的數據量和人工智能的高效率，這個尚未被開發的藍海一旦邊界被突破，將會是 ‘下一個房地產’，是在未來很有潛力的產業。”

硅谷風投值得參考的三個邏輯

盡管VR和基因組大數據被認為是2017年的大熱產業，但徐霄羽也在提醒投資人：切莫盲目跟風。畢竟，風險投資機構想要在硅谷超過27000家創業公司中尋找到有潛力的項目，非常困難。

那么硅谷投資者應該遵循哪些邏輯，才能在眾多項目中做出理性的選擇？徐霄羽結合Amino Capital過去四年的投資經驗提出了三點建議。創建4年Amino Capital在一期基金上保守計算取得了超過4倍的投資回報，更將1半以上的本金還給了出資人，根據DPI計算，這是硅谷前5%的風險投資機構才能辦到。Amino Capital目前正在籌劃中的三期基金， 資本管理數額預計將達到2至3億美元。

1.大數據

在這個數據創造價值的時代，無論是巨頭還是創業公司都在競相爭奪數據資源。換言之，誰擁有特定領域的數據，誰就能獲得主動權。以Amino Capital投資的另一家創業公司Orbeus為例，他們主打的AI人臉與圖片識別技術成功獲取了百萬至千萬級的用戶人臉數據。憑借這個大數據的優勢，Orbeus在15年秋季被Amazon以高價收購。

同時，原始數據本身只有通過精準的分析，才能體現價值。以上文提到的Human Longevity為例，其創始人J. Craig Venter是世界上第一個完成人類身體內30億個堿基對測序的人，他的公司同時得到大藥廠臨床病人的基因組數據與病人的病例數據。不盡是這些得了癌癥或者慢性病的病人，Venter位于圣地亞哥的世界上第一個個體化醫療體檢中心(Health Nucleus)能夠為人們提供基因組數據分析服務，得到醫療機構和制藥公司最新的精準治療方法。

2.機器學習

機器學習的本質是通過分析數據，提高產品智能性，就像Alpha Go通過幾百萬盤圍棋博弈的數據，實現了自我提升。在硅谷，“大數據+機器學習”已經成為了趨勢，即使是前幾年對機器學習還一無所知的VC，現在已經不愿意投資沒有采用這種技術的創業公司了。同時，這項技術隨著科技巨頭如谷歌、Facebook、亞馬遜的陸續開源而變得普及，成為創業公司在未來必須具備的技術條件。

“無論是深科技或者是社交網絡APP，企業都必須要采集數據，擁有細分領域的專家分析能力，再加上算法。這三個加在一塊兒到今天我們就叫它人工智能。”徐霄羽說。“可能明天我們就叫她機器智能或是別的熱詞，但這些稱呼都離不開這條主線。”

3.細分領域的頂尖人才

徐霄羽認為，成功的創業者可以是學術領域的專家、有過多次成功創業的企業家、以及獲得多年行業經驗的人才。他們都有一個共同點 — 在某一個細分領域能夠達到頂尖水準。按照徐霄羽的話說，這些創業者是“站在巨人的肩膀上”。

在Amino Capital投資過的企業中，不乏這樣的人才，包括一款對話機器人私人助理Ozlo的創始人Charles Jolley曾分別將之前的公司賣給蘋果和Facebook；以及創辦奇恩基因的斯坦福大學教授王永雄和學生馬鑫。王教授不僅曾將上一家公司出售給了羅氏制藥，而且他們現在是世界上第一個中文精準用藥系統的研發團隊，解決了世界頂級醫療資源為中國普通國民服務的課題，前景廣闊。

“硅谷的華人投資生態圈已經建立起來了，對國內想要來硅谷投資的人來說，這是一個很好的時期。”徐霄羽在談到硅谷投資環境時說道。“像Facebook這樣的頂級巨頭已經有了令人十分尊敬的中國高管的身影（Facebook副總裁魏曉亮博士），被Amazon收購的Orbeus創始人李軼和團隊現在也進入Amazon成為負責人工智能的核心團隊。華人在硅谷的投資 — 創業 — 巨頭高管的生態中有著越來越大的影響力，這將極大地增加創業和投資的成功率。”