524億美元吞下福克斯，迪士尼史上最大手筆收購案落地。回顧迪士尼的發展史也是一部“買買買”的并購史。

在內容方面：2006年，迪士尼斥資74億美金收購了皮克斯工作室，2009年耗費42億美金收購了美國兩大漫畫巨頭之一的漫威工作室，2012年以40億美金收購盧卡斯影業，這些大手筆的并購不斷豐富著迪士尼的IP庫和影視作品資源，支撐其主題樂園、媒體網絡等其他業務的良性發展。

同時在渠道方面，1996年，迪士尼耗資189億美金收購美國傳統三大商業廣播網之一的ABC (持有有線電視網ESPN80%股權)，由此保障了其內容發行的輸出渠道。

過去20多年來，迪士尼如愿通過并購將其內容IP不斷壯大、產業鏈不斷延長，其凈利潤從1992年的8億美金，增長到2016年的94億美金，市值也由最初的190億美金增長到接近1700億美金。

但這仍然無法阻止來自新興互聯網巨頭的沖擊。截至2017年9月30日，迪士尼財報中的營收數據已經連續四季度未達華爾街分析師預期。2017財年，迪士尼公司全年營收為551.37億美元，同比下降1%，凈利潤為89.8億美元，下降4%，這是迪士尼近5年來首次出現收入和凈利一起下降的情況。“2017財年每股收益下降，原因是媒體網絡、演播室娛樂和消費產品及互動媒體的業務收入較低，凈利息支出較高”，迪士尼財報中指出。

具體來看，2017財年其媒體網絡、工作室娛樂、消費產品和互動媒體的營收分別同比下降1%、11%、13%，只有主題公園和度假村業務增長8%。其中，占比最大的媒體網絡業務凈利潤同比下降11%，主要原因是Freeform、ESPN等有線電視網絡收視率、廣告收入下滑。

毫無疑問，面向年輕消費者和家庭的“流媒體業務”成為迪士尼公司接下來的業務重點。這也是迪士尼收購福克斯的最大看點：524億美元的大手筆收購能幫助迪士尼補齊困擾其多年的流媒體業務短板嗎?

福克斯打包賣給迪士尼的業務包括21世紀福克斯旗下的20世紀福克斯影業、20世紀福克斯電視公司、FX有線電視網與國家地理，以及福克斯30%的H ulu股份、39%的歐洲電視巨頭Sky股份、Star印度等海外有線電視業務。

從影視內容資源來看，收購21世紀福克斯公司意味著迪士尼的帝國中又添加了《阿凡達》、《X戰警》、《死尸》、《神奇四俠》等版權。這無疑為迪士尼以優質內容庫對抗Netflix等流媒體平臺加大了籌碼。不久前，迪士尼宣布將終止與Netflix的合作，自己推出直接面向消費者的品牌流媒體服務，與Netflix從合作方變成競爭對手。

但這或許只是緩兵之計，嚴格把控內容資源只會拖延Netflix等流媒體平臺的入侵步伐而不會使其停下。截至2017年第三季度，Netflix已擁有1億多用戶，其中將近一半用戶在美國，與此同時，Netflix仍在不斷開拓海外市場，包括Netflix、亞馬遜、You Tube等平臺無一不在加大對自制內容資源的投入。

從流媒體市場的競爭格局來看，迪士尼目前毫無優勢。公開數據顯示，目前N etflix在使用流媒體服務家庭中的普及率高達75%，其次是Y ouTube，使用率增長至53%，緊隨其后的是占33%的亞馬遜和占17%的H ulu。因此在本次收購中，福克斯30%的H ulu股份是一大亮點，加上迪士尼本身擁有30%H ulu的股份，迪士尼將實現對H ulu的絕對控股權。

與此同時，迪士尼宣布其ESPN流媒體服務將于2018年春推出;迪士尼流媒體服務將于2019年推出，包含迪士尼、皮克斯、漫威及星球大戰旗下內容，并將針對該流媒體制作基于星球大戰、漫威、皮克斯怪獸電力公司系列及歌舞青春系列的原創劇集，以及為該平臺獨家創作的影片、短視頻等。

綜合來看，收購福克斯為迪士尼在接下來的流媒體戰爭積累了更多籌碼，正所謂“兵馬未動，糧草先行”，但迪士尼與N etflix等流媒體平臺的大戰究竟勝負幾何只有在彼時開戰后才能見分曉。

此外值得注意的是，迪士尼接盤的還有福克斯海外有線電視業務，這些傳統電視業務在不久的將來也可能像Freeform、ESPN一樣成為迪士尼發展中的累贅。如何為傳統電視業務轉型找尋一條好的出路、如何處理好流媒體業務與傳統媒體業務的關系將會是迪士尼面臨的一大難題。

迪士尼收購21世紀福克斯：強者的居安思危

近日，迪士尼收購21世紀福克斯部分資產塵埃落定，總價值達524億美元。如果算上迪士尼從21世紀福克斯接手的約137億美元債務，總交易金額高達661億美元，這是迪士尼有史以來最大規模的并購項目，也是美國乃至全球娛樂圈并購的最大手筆之一。

值得一提的是，21世紀福克斯新聞板塊并不在此次并購之列，這顯然也是個皆大歡喜的結果：迪士尼不必冒險進入自己不擅長、不感興趣的領域，默多克也可以在自己的“核心價值”方面繼續敝帚自珍，卻又無需為此付出目前不得不付出的巨大代價。

作為近幾十年來最成功的娛樂業巨頭，迪士尼之所以不惜拋出如此大手筆，帶有明顯的“強者居安思危”的意識。

的確，迪士尼如今是好萊塢最成功、市值最大的上市公司之一，經營著幾乎能橫掃北美票房排行榜的電影制作公司，幾個最賺錢的有線電視頻道，以及全球最出名的兩個主題公園系列。但這個龐大的娛樂業巨頭卻“尺有所短”，存在一些明顯的短板。

比如，該公司雖然擁有好萊塢最龐大的原創影視人物“倉庫”，最具實力的影視節目生產線，但這一生產線缺乏成批生產更“成人化”(并非指色情，而是指層次更豐富、情節更復雜的節目，迪士尼的電影在這方面常常為人詬病)內容的能力和口碑;迪士尼的有線電視業務基數很大，但內容覆蓋面局限性較大，近幾年的增長幅度非常有限;更重要的是，迪士尼在很大程度上一直是個內容提供商，而不是一個覆蓋從內容到終端的“全網絡”，這種模式在“前流媒體時代”是非常理想的操作模式，但在流媒體時代卻面臨著“不接地氣”的隱患——一旦流媒體服務公司“架空”他們這些純內容提供商，他們就有變成神話中被赫拉克利斯舉離地面的安泰、喪失所有力量的危險。

在今年以前，迪士尼最擔心的，是被其他好萊塢的競爭者在內容供應上壓倒，因此不惜工本頻出大手筆收購了一大批著名的創作工作室和獨立制片公司，如皮克斯動畫工作室(Pixar?Animation?Studios)、擁有漫威系列人物大多數版權的漫威娛樂(Marvel?Entertainment)，和擁有《星球大戰》系列版權的盧卡斯影業(Lucasfilm)等等。但今年這種“曲風”為之一變，收購側重點轉向流媒體服務方面，在收購21世紀福克斯之前最令人矚目的迪士尼收購案，是15.8億美元獲得流媒體公司BamTech的控股權。

有消息稱，沃特迪士尼計劃在2018年推出全新的ESPN體育流媒體平臺，2019年推出獨立的、直接面向用戶終端的在線視頻平臺，而收購21世紀福克斯一旦成功，將為上述一系列大手筆的構建提供更堅實基礎。很顯然，迪士尼的目標，是從“側重內容提供”向“全平臺”過渡，實現從娛樂產業上游向中下游的大跨越。

這種“大跨越”很大程度上是被對手逼出來的。

通過并購21世紀福克斯，迪士尼將同時大舉染指兩個下游產業——電視分銷領域和流媒體服務平臺領域，而在這兩個領域迪士尼都面臨著強大且野心勃勃競爭對手的挑戰。

在電視分銷領域，與迪士尼爭奪21世紀福克斯失敗的康卡斯特擁有NBCUniversal，而向來是各種并購、分拆新聞大戶的AT&T則不僅自己擁有Direc?TV，還已開始猛攻時代華納有線(Time?Warner?Cable?Inc.)，一旦成功，將從電視分銷領域這個中游產業向上覆蓋到內容提供領域，對迪士尼構成反向沖擊。

在流媒體服務平臺領域問題似乎更嚴重：異軍突起的Netflix不僅在付費點播這個主業務領域優勢明顯，且在數字電視方面增長迅速，本財年前9個月營收總額84億美元，同比增長32%，總利潤5.934億美元，同比增長163%，而同期迪士尼營收總額和總利潤雖分別高達180億美元和60億美元，但增長率卻分別為0和-11%.雙方曾經分別在上、下游井水不犯河水，Netflix至今仍是迪士尼產品的“模范分銷商”，但這種局面很快就將被打破——雙方的合作合約2019年將到期，且兩家都沒打算續約，屆時迪士尼旗下的產品和品牌人物造型都將隨時退出Netflix平臺，而后者和AT&T一樣，已開始從中下游“洄游”，向上游內容服務商領域擴張，意圖自下而上地構建娛樂產業“全平臺”。

在這種情況下，迪士尼除了針鋒相對，可謂別無選擇，因此它采用了殊途同歸的應對思路：“同歸”指迪士尼和競爭對手們一樣，目的都是打造覆蓋上、中、下游的“全平臺”;“殊路”則指迪士尼是“自上游至中下游”，和AT&T、Netflix正好相反。

這在很大程度上也是不得已而為之：2016年Netflix已著手推出《怪奇物語》系列并大受好評，而他們染指“大片”領域的開山之作《光靈》(Bright)也算開了個不壞的頭——既然開餐館的已開始學會種菜，那么開菜園的又怎能不試著開個餐館?

當然，迪士尼從并購中所能收獲的不僅于此：由于20多年前一些復雜的交易，漫威系列的版權是割裂的，X戰警系列角色和“神奇四俠”都掌握在21世紀福克斯手中，而“蜘蛛俠”則歸屬索尼影視娛樂旗下，此番并購的大功告成，將令“搖錢樹”漫威全班人馬(蜘蛛俠除外)實現在迪士尼未來產品中的“大會師”。